投资农业银行股票的盈利测算

1、简单看一下,就知道所谓“每年13%”的收益其实是将2022的分红和2023年的分红合并计算后,按照2022年的成本价计算得到的。这种算头算尾的计算方法,最多只能使用一次,也就是说,作者将投资成本3元作为本金,将2021年度红利(实际2022年发放)与预计中的2022年度红利(预计2023年发放)合并为收益,计算得到的收益率。这种收益率最多只有一次,怎么能说“每年”?

2、作者还说一年后每股分红是0.22元,市场给的估值是3.2元。这两个数字从何而来,作者没有给出测算依据。我们说凡事都要有预测的依据,没有依据完全没有参考价值。

3、作者将2022年和2023年分到的股息合并后除以股价,测算到年化收益13%。

我们不知道作者为什么会测算2023年的每股分红是0.22元,也不知道为什么市场给出的估值是3.2元,可能他有他的测算方法,但是我觉得凡是给出预测,总要有根据。

那么,今天我们参考万得一致预测的数据,测算出结果给大家大致测算一下今后两年农行的营业收入、净利润、每股收益、每股净资产和估值。所谓万得一致预测是选取全部卖方机构研报,同时剔除数据得到的,不是我自己推算出来的,具体情况见(图2)。

根据测算,我们得到2022年和2023年,农业银行的营业收入估计为7750亿元和8433亿元,净利润为2610亿元和2823亿元,相当于每年增长8%。注意,这里是多家研究机构的预测的综合结果,有可能与实际情况有一定的出入。另外,提请大家注意的是农业银行自2012年以来净利润年均增长约6%,并非8%,所以以上测算可能有点乐观。

按照万得一致预期可知,2022年和2023年每股收益约为0.75元和0.81元,每股净资产约为6.41元和6.99元。按照农业银行往年分红率30%计算预估2022年度(实际2023年发放)和2023年度股息约为0.225元和0.243元。(图3)

那么,2023年的股价是多少呢?我们没有办法预测未来一年的股价。但是,我们可以根据目前农业银行的PB的估值大致测算一下。目前,农业银行的股价是3元,每股净资产是5.87元,PB估值为0.51倍。假如未来一年农业银行的估值仍然保持0.51倍的PB估值,那么按照预估2022年的每股净资产6.41元计算得到2023年分红前的股价约为3.28元,因此我们得到股息率为6.86%。

现在我们得到了2023年的每股收益、每股净资产、股息和股价,那么我们测算一下到2023年的收益是多少。

假如一个投资者现在投资30万元买入农业银行,买入价格是3元,因此买入数量是10万股。按照2021年度分红预案,投资者可以获得每股0.2068元的红利,也就是分红20680元。假如股权登记日当天农业银行的股价仍然为3元,那么除息后股价为2.79元。投资者用20680元可以买入7400股。那么除息日当天,股价为2.79元,投资者持有107400股。

假设到明年6月,农业银行逐步填权并且上涨至3.28元,那么投资者持有的107,400股市值上升到352,272元,收益率为17.42%。很惊人的收益率,是吗?这就是我反复说的,做银行股,关键的关键是股价上涨,并非红利复投。假如股价保持不变,仍然为3元,那么投资者持有的107,400股的市值仅为322,200元,收益率仅为7.40%,少了整整十个百分点!

答案是有,万事皆有可能。假如2022年经营业绩不好,每股收益低于0.69元,如果仍然保持目前的估值水平,那么股价有可能还会继续下滑;或者即使经营情况没有更差,但是估值水平继续下滑到0.4X,那么股价也有可能继续下滑。而我们买入四大银行的股票的前提假设不就是他们不会垮吗?只要不垮,营业收入和利润即使短时间内下滑,经过企业的努力还是会重新走上轨道。

没办法,证券投资本身不是自然科学,所有的预测必须建立在很多假设的前提下才能得到。即使是自然科学,如果要做研究,也必须设置一些假设前提,否则全部都是变量,测算出来的结果会是一个“集”,根本没有办法得到一个可以让老百姓看得懂的数值。

说了这么多,老粉丝都知道,我并非反对大家投银行股,而是反对没有理由或者胡乱编造理由就扯银行股。投资要讲事实与逻辑,如果你的逻辑对头,即使市场情绪无法预测,但是成功是早晚的事儿;如果逻辑不对头,即使偶尔猜对一次,那么你的成功会因无法复制而没有下一次。

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